随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次(cì)为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎的(de)主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨(jù)大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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