射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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