昨夜(yè)，美国(guó)银行股持续暴跌(diē)，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美(měi)股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行(xíng)股又崩了，第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大(dà)跌，导(dǎo)致美(měi)国国(guó)债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完全(quán)押(yā)注美联储(chǔ)会(huì)再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目前反映出(chū)，央行基(jī)准利率(lǜ)仅比当前(qián)有(yǒu)效联(lián)邦基金利率高(gāo)出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次加(jiā)息的可能性约为(wèi)80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易(yì)员认(rèn)为美联储(chǔ)在5月(yuè)份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大(dà)幅降低加息(xī)的可能性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对(duì)利(lì)率(lǜ)见顶后美联(lián)储降息(xī)的押注有(yǒu)所增加，他们预计到年(nián)底联邦基(jī)金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属(shǔ)全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布声明称，美国总统拜登(dēng)将否(fǒu)决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须在没(méi)有(yǒu)任(rèn)何要(yào)求(qiú)和条件(jiàn)的情况下打消违约的可(kě)能(néng)性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题(tí)和削减(jiǎn)支出捆绑的计(jì)划(huà)，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦警告称，如果美国(guó)国会(huì)不提高政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)，由(yóu)此(cǐ)产生(shēng)的债(zhài)务违(wéi)约将(jiāng)在美(měi)国引发一(yī)场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的(de)利(lì)率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致失(shī)业率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未来(lái)的投资成本。如果不提高债务(wù)上限(xiàn)，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶(è)化(huà)，政府(fǔ)将可能无(wú)法向军人家庭和依赖社(shè)会保障的(de)老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正(zhèng)式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写(xiě)道：“每(měi)一(yī)代人(rén)都要经历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我(wǒ)们的(de)时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一(yī)段视频(pín)。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期(qī)结束(shù)时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包(bāo)括(kuò)51％的民主党人，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参(cān)选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个(gè)主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节(jié)期间风(fēng)控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家(jiā)期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作安排，调(diào)整相关期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，所有品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期货合约的(de)交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边市(shì)的第一个交易日结算时起，上述品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复至调整前(qián)水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在各期货(huò)持仓(cāng)量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一个交易日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)维(wéi)持(chí)不变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)分别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)第一(yī)个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期(qī)权各合约的保(bǎo)证金(jīn)调(diào)整系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅(guī)品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无(wú)连续报价的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次育(yù)肥造(zào)成货源(yuán)有所收(shōu)紧；二(èr)是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期，但已注入(rù)升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖成本附(fù)近(jìn)明(míng)显承压。同时(shí)，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货盘(pán)面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存(cún)栏以及生(shēng)猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季度(dù)去产能不及预期，供应偏(piān)宽松是事实(shí)。从目前(qián)的(de)存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至今(jīn)年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部(bù)监测数据显示，去(qù)年9月(yuè)到今年2月全(quán)国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏(lán)体(tǐ)重来看，当前(qián)生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增加(jiā)约3％，预(yù)计(jì)二育(yù)猪源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向规模化(huà)、集团化方向发(fā)展，而(ér)且(qiě)规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示(shì)，今年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国能(néng)繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可(kě)见国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全(quán)国冻(dòng)品(pǐn)库容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻(dòng)品的高库存水平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持(chí)续(xù)向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却一(yī)直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将(jiāng)回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求(qiú)好(hǎo)转主要在(zài)于冻品入库以及(jí)二(èr)育支(zhī)撑，终端(duān)需求(qiú)无实(shí)质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备(bèi)货基(jī)本收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出现明显提(tí)升，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计(jì)需(xū)求再次回归(guī)至(zhì)低(dī)迷状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计(jì)集团企(qǐ)业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来(lái)，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供(gōng)需(xū)基(jī)本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴(qín)认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行(xíng)状态。不(bù)过，市场预期二(èr)季度二(èr)次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一(yī)季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份达(dá)到理论(lùn)出栏峰(fēng)值(zhí)，11月(yuè)生(shēng)猪理论(lùn)出栏量大概(gài)率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季，供(gōng)减需增预期下，相(xiāng)对支(zhī)撑当(dāng)期生猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚(jiān)挺(tǐng)。不(bù)过在(zài)国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过(guò)度去化(huà)，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在(zài)国家政策(cè)端稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖(zhí)端锚定成本(běn)，择机卖出(chū)套(tào)保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连(lián)续(xù)第(dì)三个交易日下滑，并触(chù)及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中在需求(qiú)端的(de)扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来(lái)了(le)压力；另(lìng)一(yī)方面，市场对(duì)于第(dì)二波(bō)新(xīn)冠(guān)疫情可能到来从而降(jiàng)低(dī)国内需求的担忧则(zé)进一(yī)步加(jiā)速了(le)盘面下滑(huá)。”国联期(qī)货农产品事业部分析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基(jī)本面。从相关因素(sù)的(de)梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市(shì)场延续了产地未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价(jià)分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构也(yě)显示出(chū)市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入淡季以(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写yǐ)及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平(píng)均(jūn)季节性(xìng)减量。目前产地已步入增产季(jì)，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来(lái)整(zhěng)体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西(xī)亚出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主要进(jìn)口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存(cún)则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师郭文伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份(fèn)处在(zài)复(fù)产初期，且(qiě)今(jīn)年4月份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开始小幅(fú)度累库，且随着复(fù)产利多(duō)增(zēng)强和出(chū)口前(qián)景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临(lín)累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用油进(jìn)口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油总(zǒng)库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日(rì)，库存为85万吨，连续(xù)4周下(xià)降(jiàng)，随(suí)着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好(hǎo)转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能(néng)。5月份东(dōng)南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季节性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能(néng)有影响，但无(wú)法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期(qī)内仍(réng)可能加速(sù)去化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基本(běn)一致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较差，未来(lái)产地存(cún)在(zài)累库预期。与此同时(shí)，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失(shī)竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集(jí)中供应压力的(de)情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定(dìng)支撑，价(jià)格或(huò)以区间调整为主。长期(qī)来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演变为(wèi)供(gōng)强(qiáng)需(xū)弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步(bù)下移(yí)。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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